Pausa en la subida del dólar antes de la investidura de Trump

MXN

El peso mexicano protagonizó inicialmente una recuperación a principios de la semana pasada, pero pronto borró las ganancias debido a la anticipación de lo que vendría el lunes con la toma de posesión de Trump. El nuevo presidente estadounidense había prometido aranceles del 25% a México el día de su toma de posesión. El peso ya se había vendido ante los rumores, pero sospechamos que aún hay margen para más pérdidas si se confirman estos aranceles. Incluso si los aranceles son inferiores al 25% prometido, es difícil creer que el peso encuentre algún alivio, ya que la imposición de aranceles servirá como punto de partida para una renegociación de los acuerdos comerciales desfavorables para México. La inmigración es otro tema muy probable para hoy. Más mexicanos regresando a casa significa más desempleo, inflación y menos remesas. Aunque esta semana habrá datos interesantes en México, todas las miradas estarán puestas en las políticas de Trump, y los riesgos para el MXN se inclinan a la baja.

USD

El informe de inflación de la semana pasada supuso un alivio para la Reserva Federal. Nuestro indicador favorito, la media anualizada de tres meses del índice subyacente, cayó notablemente, del 3,7% al 3,3%, mientras que la medida subyacente se situó por debajo del 0,3% mensual por primera vez en cinco meses. Los mercados prevén ahora casi dos recortes de 25 puntos básicos por parte de la Fed en 2025 y un tipo terminal de aproximadamente el 4%.

El tipo del Tesoro a 10 años retrocedió por primera vez este año, lo que de momento ha frenado la subida del dólar y ha impulsado los activos de riesgo en todo el mundo. En esta semana -más corta por el festivo de hoy-, nos centraremos casi exclusivamente en las noticias e indicios que emanen del equipo económico de Trump, principalmente en sus planes sobre aranceles. Cualquier detalle sobre su política fiscal, y la actitud de la administración hacia la Reserva Federal, también podría resultar determinante para el mercado.

CLP

Sin grandes eventos locales, el peso chileno debería seguir cotizando en línea con el sentimiento de riesgo y los eventos globales. El ciclo de tipos de interés del banco central podría no ofrecer un apoyo significativo, ya que es poco probable que se produzca una subida de tipos. La reforma de las pensiones avanzó la semana pasada, pero tampoco debería repercutir en los tipos a corto plazo. El mayor crecimiento de China fue bien acogido, pero aún está lejos de ser un factor de cambio que reactive la demanda de los exportadores de materias primas. Dicho esto, vemos margen para que el peso reaccione negativamente a la noticia de los aranceles esta semana, a menos que Trump decida ser más específico y cauteloso con las exportaciones chinas.

EUR

La falta de datos actualizados de la Eurozona hace especialmente difícil calibrar la fortaleza de la economía del bloque común. Por ejemplo, hemos observado algunos indicios de estabilización en el sector industrial, aunque los últimos datos que tenemos son de noviembre. Los datos del IPCA de la semana pasada coincidieron con la estimación inicial, confirmando que el principal índice de inflación subió hasta un máximo de cinco meses en diciembre. Sin embargo, los comunicados del BCE han seguido siendo dovish, sobre todo el de la semana pasada de Luis de Guindos, y los mercados siguen considerando casi seguros al menos dos recortes más en las dos próximas reuniones.

Esta falta de noticias económicas hace que la publicación de las encuestas PMI de enero el viernes sea especialmente importante para el euro y para las perspectivas de recortes del BCE a corto plazo. Una cifra por encima del nivel clave de 50 en el índice compuesto indicaría que la economía se está expandiendo de nuevo, y podría proporcionar un alivio muy necesario para el euro -esto sin embargo parece estar muy lejos de estar garantizado-.

GBP

La libra esterlina sigue sufriendo las consecuencias de la fuerte venta de gilts en 2025, que en esencia equivale a un voto de desconfianza en la política fiscal de los laboristas y la perspectiva de un aumento del déficit. La caída de la libra se agravó la semana pasada, cuando la inflación británica también fue inferior a lo previsto en diciembre. Para empeorar las cosas, el último informe mensual sobre el PIB volvió a fallar: la economía británica apenas creció en noviembre, tras periodos consecutivos de contracción en los dos meses anteriores.

El debilitamiento general de las últimas publicaciones económicas ha reavivado las perspectivas de recortes de los tipos de interés por parte del Banco de Inglaterra, lo que tampoco ayuda a la moneda. De hecho, los mercados ven ahora muchas posibilidades de una nueva reducción de los tipos en la próxima reunión del Comité de Política Monetaria en febrero, con un recorte de 25 puntos básicos previsto actualmente en más del 80% en los swaps. El martes se publicarán numerosos datos sobre el mercado laboral británico. A estos datos les seguirán las cifras clave del PMI de enero el viernes, que podrían confirmar las perspectivas cada vez más sombrías de la economía británica a corto plazo.

JPY

Mientras los mercados se preparan para una nueva subida de los tipos de interés por parte del Banco de Japón en su reunión de enero de esta semana, el yen ha sido la divisa del G10 que mejor se ha comportado en lo que va de 2025. Las últimas noticias económicas y los comunicados de los miembros del Banco de Japón, en especial de su gobernador Ueda, sugieren que es más probable que se produzca otra subida de tipos en la reunión de política monetaria del viernes. En los swaps, la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos es actualmente de algo más del 80%, por lo que otro mes de inacción sería una gran decepción para los inversores y, casi con toda seguridad, provocaría una fuerte caída del yen en general.

No creemos que los responsables de las políticas monetarias quieran decepcionar de nuevo a los inversionistas, sobre todo teniendo en cuenta su cautela ante el impacto de una moneda más débil para la inflación. En su lugar, esperamos que el Banco de Japón lleve a cabo una subida, aunque con una serie de comunicados no vinculantes que no ofrezcan garantías sobre el calendario de los ajustes políticos posteriores. Esto probablemente bastaría para impulsar al yen, que sigue siendo una de nuestras divisas favoritas del G10 para 2025.

CNY

La debilidad del dólar estadounidense y las buenas noticias nacionales han ayudado al yuan a terminar la semana con ligeras ganancias. Comenzó con noticias comerciales optimistas y cerró con un informe del PIB que mostraba una actividad económica más robusta de lo que se pensaba en el cuarto trimestre, lo que permitió que el PIB de todo el año se expandiera un 5%, en línea con el objetivo oficial. Aunque los esfuerzos de estímulo de las autoridades hacia finales de año parecen haber dado sus frutos, no está claro si el impulso se mantendrá, sobre todo teniendo en cuenta una importante sobrerrepresentación de las exportaciones que serán víctimas de los aranceles de Trump.

El calendario económico nacional está prácticamente vacío una semana antes de las celebraciones del Año Nuevo Lunar en China. Lo más destacado ha sido la fijación de los tipos de interés oficiales de los préstamos, que se han mantenido sin cambios, como se esperaba.

Si te perdiste nuestro webinar «Perspectivas 2025 del Mercado de Divisas», ahora puedes verlo grabado.

🔊 ¿Quieres mantenerte al día de toda la actualidad de los mercados? ¡No te pierdas FXTalk!.

¿Quieres saber más del mercado de divisas y sobre cómo nuestros expertos pueden ayudarte? Contacta con nosotros.